一、事件概述。
   
近日,航新科技公布2017年限制性股票激励计划草案。
   
二、分析与判断。
   
首次推出股权激励,充分调动核心骨干工作积极性。
   
上市以来的首次股权激励计划。将充分调动管理人员及核心技术人员的工作积极性,有利于公司业务开拓与长远发展。数量及价格:拟授予限制性股票57万股,占公司总股本的0.43%。首次授予46.30万股,占授予总量的81.23%,价格为26.87元/股。激励对象:2名高级管理人员以及41名核心管理与技术人员共计43人,占员工总数的7.4%。解锁条件:三期解锁,两个层面考核。公司层面,三个解锁期均以2016年为基数,2017~2019年营收增长不低于10%、20%、30%;个人层面,个人在上一年度考核为优秀时,本期可全部解锁;上一年度考核为良好时,本期可解锁80%;上一年度考核不合格则本期不能解锁。解锁数量:2017~2019年分别解禁30%、30%、40%。
   
检测设备订单饱满,或将成为新利润增长点。
   
①通用平台产品基本形成。公司检测设备向着通用化、模块化、系列化方向发展,目前已基本形成参数采集的通用平台产品,少许改进便可应用于新机型。②订单饱满。今年一季度,公司设备研制及保障业务新增订单2230.69万元,已在本期实现收入846.15万元,完成比例37.94%,前期订单在本报告期的完成金额为1471.86万元。③“多机型直升机状态监测与诊断系统”已进入到开发阶段,未来或将成为新的利润增长点。
   
航空维修下滑扭转,未来前景看好。
   
①2016年航空维修下滑扭转。公司2015年航空维修及服务收入2.23亿,同比下滑2.03%,2016年航空维修及服务收入2.53亿,同比增长11.54%。②军民市场长期看好。民航维修市场未来3~5年将迎发展机遇。存量方面,2016年底我国民航机队数量2933架,同比增长11.54%。增量方面,之前引进新机逐年出商保以及中小航空公司的发展将带来巨大市场增量。军航维修占比有望逐步提升。当前,军品维修占航空维修服务比例低于10%,未来随着新机列装数量上升,以及公司在军工市场的开拓,军航维修收入有望逐步增长。
   
飞参系统趋于成熟,未来市场空间广阔。
   
①受益于新机型列装及老机型加改装。公司的飞参系统从2007年开始研制以来,产品、技术已趋于成熟,其需求量会随着老飞机加装和新飞机的生产计划形成一定批量。②市场空间广阔。飞参系统主要应用于国内军用飞机及直升机,据《世界空中力量2017》数据,美国军用直升机5757架,中国军用直升机仅809架,差距较大,未来我国军用直升机有望大幅增长,将提振飞参系统需求。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
预计2017-2019年EPS为1.07/1.43/1.86元,对应PE为45/34/26倍。我们看好航新科技在航空维修及设备研制领域的发展,维持“强烈推荐”评级。